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<!DOCTYPE html>
<html lang="de">
<head>
<meta charset="utf-8">
<meta name="viewport" content="width=device-width,initial-scale=1">
<title>Kursaufgabe: Webentwicklung</title>
<!-- Schrift & Styles -->
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</head>
<body>
<div class="page">
<!-- Sidebar: Enthält Logo, Navigation und Fortschrittsanzeige -->
<aside class="sidebar">
<h1 class="logo">Kurs</h1>
<nav>
<ul>
<li class="active"><a href="index.html">Home</a></li>
<li><a href="faq.html">FAQ</a></li>
<li><a href="glossar.html">Glossar</a></li>
<li><a href="Karteikarten.html">Karteikarten</a></li>
<li><a href="Literaturverzeichnis.html">Literatur</a></li>
</ul>
</nav>
<div class="progress-wrap">
<div id="progressBar"></div>
<span id="progressText">0 / 6 erledigt</span>
</div>
</aside>
<!-- Hauptbereich: Enthält den Content der Seite -->
<main class="content">
<!-- Header-Bereich -->
<header class="content-header">
<h1>Unternehmensbewertung und wertorientierte Unternehmensführung (FHK BWLM 13 S25)</h1>
</header>
<!-- Einleitung zur Develop-Aufgabe -->
<h2>Develop-Aufgabe 7</h2>
<p>Student: Lutz Schubbert</p>
<p>Präsentationsdatum: 10.6.2025</p>
<!-- Aufgabenbeschreibung -->
<h2>Aufgabe</h2>
<p>
Leiten Sie den aktuell gültigen Basiszinssatz nach den Empfehlungen des IDW her.
(vgl. IDW S1)
</p>
<!-- Beschreibung des Vorgehens -->
<h2>Vorgehen zur Bearbeitung der Develop-Aufgabe Nr. 7</h2>
<p>Um die Aufgabe zu bearbeiten nutze ich folgende technische Infrastruktur:</p>
<ul>
<li>Github zur Ablage der relevanten Dateien und Codes</li>
<li>Visual Studio Code (VSC) als Entwicklungsumgebung (IDE)</li>
<li>ChatGPT als inhaltlichen Sparringspartner und zur effizienten Code-Entwicklung innerhalb von VSC</li>
</ul>
<h2>Kontext der Aufgabe</h2>
<p>Der Basiszinssatz stellt den risikofreien Zinssatz dar, der gemäß IDW S 1 als Grundlage für die Ableitung von Kapitalisierungszinssätzen in der Unternehmensbewertung dient.<br>
Zur Ermittlung des Basiszinssatzes wird auf die von der Deutschen Bundesbank veröffentlichten Zinsstrukturkurven zurückgegriffen.<br>
Gemäß IDW-Empfehlung ist der Basiszinssatz als laufzeitunabhängiger Durchschnittswert über eine breite Laufzeitspanne hinweg zu ermitteln, typischerweise unter Einbeziehung von 60 Handelstagen.<br>
(vgl. Skript S. 184 ff.; IDW S 1)
</p>
<!-- Aufgabenbereich: Liste der Aufgaben -->
<section class="tasks">
<!-- Aufgabe 1 -->
<article class="task" data-task="1">
<span class="badge">1</span>
<div class="task-body">
<h3>SVENSSON Parameter von der Bundesbank besorgen</h3>
<p>
Besorgen Sie sich die Parameter des Svensson-Modells von der Internetpräsenz
der Deutschen Bundesbank. Nutzen Sie die Zeitreihe der letzten drei Monate bzw. 60 Tage.
</p>
</div>
</article>
<!-- Aufgabe 2 -->
<article class="task" data-task="2">
<span class="badge">2</span>
<div class="task-body">
<h3>Berechnung der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
Berechnen Sie mittels der Parameter für alle 60 Tage jeweils die gültigen Zinssätze
für die Laufzeiten von einem Jahr bis 250 Jahre.
</p>
</div>
</article>
<!-- Aufgabe 3 -->
<article class="task" data-task="3">
<span class="badge">3</span>
<div class="task-body">
<h3>Mittelwertberechnung der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
Errechnen Sie den Mittelwert der Zinssätze für jede Laufzeit von einem Jahr bis 250 Jahre.
</p>
</div>
</article>
<!-- Aufgabe 4 -->
<article class="task" data-task="4">
<span class="badge">4</span>
<div class="task-body">
<h3>Diskrete Renditen der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
Rechnen Sie den Zinssatz jeder Laufzeit von stetigen in diskrete Renditen um.
</p>
</div>
</article>
<!-- Aufgabe 5 -->
<article class="task" data-task="5">
<span class="badge">5</span>
<div class="task-body">
<h3>Grafische Darstellung der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
Stellen Sie die Kurve grafisch dar.
</p>
</div>
</article>
<!-- Aufgabe 6 -->
<article class="task" data-task="6">
<span class="badge">6</span>
<div class="task-body">
<h3>Laufzeitunabhängiger Basiszinssatz (IDW)</h3>
<p>
Rechnen Sie die Laufzeiten der IDW-Empfehlung folgend in einen
<strong>laufzeitunabhängigen Basiszinssatz</strong> um.
</p>
</div>
</article>
</section>
<!-- Extra-Bereiche: Diese Sektionen enthalten zusätzliche, aufklappbare Informationen zu den Aufgaben -->
<!-- Jeder Bereich ist für eine Aufgabe vorgesehen. Beim Klick auf die Überschrift wird der Inhalt umgeschaltet. -->
<!-- Bearbeitung von Aufgabe 1 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">1</span>
Bearbeitung der 1. Aufgabe: SVENSSON Parameter
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<section>
<h2>Vorgehen: Datenrecherche und -aufbereitung</h2>
<h3>1️⃣ Suche nach den Daten</h3>
<p>
Im ersten Schritt habe ich gezielt nach den offiziellen Svensson-Parametern gesucht,
die von der Deutschen Bundesbank veröffentlicht werden. Nach Durchsicht der verschiedenen
Datenbereiche bin ich auf die folgende Seite gestoßen:
</p>
<p>
👉 <a href="https://www.bundesbank.de/de/statistiken/geld-und-kapitalmaerkte/zinssaetze-und-renditen/taegliche-zinsstruktur-fuer-boersennotierte-bundeswertpapiere-650724" target="_blank">
https://www.bundesbank.de/de/statistiken/geld-und-kapitalmaerkte/zinssaetze-und-renditen/taegliche-zinsstruktur-fuer-boersennotierte-bundeswertpapiere-650724
</a>
</p>
<h3>2️⃣ Identifikation der richtigen Dateien</h3>
<p>
Auf dieser Seite habe ich im Abschnitt <strong>"Zinsstrukturkurven / Svensson-Parameter"</strong>
die relevanten Zeitreihen identifiziert, die für die Berechnung des Basiszinssatzes gemäß IDW-Empfehlung erforderlich sind.
</p>
<p>Die heruntergeladenen Parameter-Dateien sind:</p>
<ul>
<li>BBK01.WZ9810 : Parameter Beta0</li>
<li>BBK01.WZ9811 : Parameter Beta1</li>
<li>BBK01.WZ9812 : Parameter Beta2</li>
<li>BBK01.WZ9813 : Parameter Beta3</li>
<li>BBK01.WZ9814 : Parameter Lambda1</li>
<li>BBK01.WZ9815 : Parameter Lambda2</li>
</ul>
<p><em>Screenshot der Website zur Veranschaulichung:</em></p>
<p>
<img src="images/bundesbank_screenshot.png" alt="Screenshot der Bundesbank-Website" style="max-width: 30%; height: auto;">
</p>
<h3>3️⃣ Erkunden der Datenstruktur</h3>
<p>
Im Anschluss habe ich die heruntergeladenen CSV-Dateien analysiert, um die interne Struktur der Daten zu verstehen.
Damit war die Grundlage geschaffen für die anschließende automatisierte Datenverarbeitung mittels R-Skript.
</p>
</section>
</div>
</section>
<!-- Information zu Aufgabe 2 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">2</span>
Bearbeitung der 2. Aufgabe: Berechnung der Zinsstrukturkurve
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<h3>Technisches Vorgehen und Entscheidung für R</h3>
<p>
Um diese Aufgabe fundiert zu bearbeiten, habe ich mir zunächst ein vertiefteres Verständnis der zugrunde liegenden Daten verschafft.
</p>
<p>
Nach kurzer Überlegung habe ich mich bewusst dagegen entschieden, die Aufgabe in <strong>Excel</strong> oder <strong>Numbers</strong> zu bearbeiten, und stattdessen auf die Programmiersprache <strong>R</strong> gesetzt.
</p>
<p>
Bereits in früheren Projekten habe ich umfangreiche Erfahrungen mit <strong>R</strong> gesammelt und – wie in der Einleitung beschrieben – konnte ich als <em>Vibe-Coder</em> zunehmend erleben, wie mächtig es sein kann, eigene Ideen durch <strong>Code und KI-Unterstützung</strong> umzusetzen.
</p>
<h3>Datenaufbereitung</h3>
<p>
Im ersten Schritt habe ich die heruntergeladenen Dateien weiter analysiert und gezielt für diese Aufgabe aufbereitet.
</p>
<p>
Ich habe dazu eine eigene <strong>Excel-Tabelle</strong> erstellt, in der die <strong>letzten 60 Handelstage</strong> (Börsentage) zusammengefasst sind.
Diese Tabelle diente als strukturierter Ausgangspunkt für die weitere Verarbeitung.
</p>
<h3>Entwicklung einer interaktiven Shiny App</h3>
<p>
Darauf aufbauend habe ich mit <strong>R-Code</strong> eine eigene <strong>Shiny App</strong> entwickelt.
</p>
<p>
Diese App visualisiert die letzten 60 Handelstage und stellt die berechneten Zinssätze interaktiv dar.
</p>
<div style="margin: 1rem 0; border: 1px solid #ccc; border-radius: 5px; overflow: hidden;">
<iframe src="https://lg98bn-lutz-schubbert.shinyapps.io/shiny_app/" width="100%" height="600" style="border: none;"></iframe>
</div>
<h3>Formel des Svensson-Modells</h3>
<p>
Die zugrunde liegende Berechnung basiert auf folgender Formel des Svensson-Modells:
</p>
<p style="font-family: monospace; background-color: #f0f0f0; padding: 0.5rem; border-radius: 5px;">
r(t) = β₀ + β₁ * ((1 - exp(-t / λ₁)) / (t / λ₁)) + β₂ * (((1 - exp(-t / λ₁)) / (t / λ₁)) - exp(-t / λ₁)) + β₃ * (((1 - exp(-t / λ₂)) / (t / λ₂)) - exp(-t / λ₂))
</p>
<p>
Damit können für jede gewünschte Laufzeit t (in Jahren) die entsprechenden Zinssätze berechnet und visualisiert werden.
</p>
</div>
</section>
<!-- Information zu Aufgabe 3 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">3</span>
Bearbeitung der 3. Aufgabe: Mittelwertberechnung der Zinsstrukturkurve
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<h3>Mittelwertberechnung der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
In dieser Aufgabe sollte der <strong>Mittelwert der Zinssätze</strong> für jede <strong>Laufzeit von 1 Jahr bis 250 Jahre</strong> berechnet werden.
</p>
<h4>Vorgehen</h4>
<p>
Ausgangspunkt war der Datensatz <code>yields_long</code>, der für jede <strong>Laufzeit</strong> und jeden <strong>Handelstag</strong> die zugehörigen <strong>stetig verzinsten Zinssätze</strong> enthält.
</p>
<p>
Um den Mittelwert der Zinssätze je Laufzeit zu berechnen, wurde der Datensatz nach der Spalte <code>Laufzeit</code> gruppiert. Für jede Gruppe wurde anschließend der <strong>arithmetische Mittelwert</strong> der Zinssätze berechnet.
</p>
<p>
NA-Werte wurden bei der Berechnung ausgeschlossen.
</p>
<h4>Formel</h4>
<p>
Die Berechnung des Mittelwertes für jede Laufzeit L erfolgte nach folgender Formel:
</p>
<p style="font-family: monospace; background-color: #f0f0f0; padding: 0.5rem; border-radius: 5px;">
mean_yield(L) = (1 / N<sub>L</sub>) * Σ [ r<sub>i</sub>(L) ]<br>
wobei:<br>
N<sub>L</sub> = Anzahl der verfügbaren Handelstage für Laufzeit L<br>
r<sub>i</sub>(L) = Zinssatz am i-ten Tag für Laufzeit L
</p>
<h4>Zusammenfassung</h4>
<p>
Durch diese Berechnung ergibt sich für jede Laufzeit zwischen <strong>1 und 250 Jahren</strong> genau ein <strong>durchschnittlicher Zinssatz</strong>, der als Grundlage für weitere Analysen und Vergleiche dient.
</p>
</div>
</section>
<!-- Information zu Aufgabe 4 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">4</span>
Bearbeitung der 4. Aufgabe: Diskrete Renditen der Zinsstrukturkurve
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<p>
In dieser Aufgabe sollte der Zinssatz von stetig in diskret umgerechnet werden.
</p>
<h4>Vorgehen</h4>
<p>
Ausgangspunkt war der Datensatz <code>yields_long</code>, der für jede
<strong>Laufzeit</strong> und jeden <strong>Handelstag</strong> die zugehörigen
<strong>stetig verzinsten Zinssätze</strong> enthält.
</p>
<p>
Um den Mittelwert der Zinssätze je Laufzeit zu berechnen, wurde der Datensatz
nach der Spalte <code>Laufzeit</code> gruppiert. Für jede Gruppe wurde anschließend
der <strong>arithmetische Mittelwert</strong> der Zinssätze berechnet. NA-Werte wurden
bei der Berechnung ausgeschlossen.
</p>
<h4>Formel</h4>
<p style="font-family: monospace; background-color: #f0f0f0; padding: 0.5rem; border-radius: 5px;">
mean_yield(L) = (1 / N<sub>L</sub>) * Σ [ r<sub>i</sub>(L) ]<br>
wobei:<br>
N<sub>L</sub> = Anzahl der verfügbaren Handelstage für Laufzeit L<br>
r<sub>i</sub>(L) = Zinssatz am i-ten Tag für Laufzeit L
</p>
<h4>Zusammenfassung</h4>
<p>
Durch diese Berechnung ergibt sich für jede Laufzeit zwischen <strong>1 und 250 Jahren</strong>
genau ein <strong>durchschnittlicher Zinssatz</strong>, der als Grundlage für weitere Analysen dient.
</p>
</div>
</section>
<!-- Information zu Aufgabe 5 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">5</span>
Bearbeitung der 5. Aufgabe: Grafische Darstellung der Zinsstrukturkurve
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<h3>Grafische Darstellung der Zinsstrukturkurve</h3>
<p>
In dieser Aufgabe sollte die <strong>Zinsstrukturkurve</strong> für die
betrachteten Laufzeiten <strong>grafisch dargestellt</strong> werden.
</p>
<h4>Vorgehen</h4>
<p>
Grundlage für die Darstellung waren die zuvor berechneten <strong>diskreten
Renditen</strong> (<code>disc_yields</code>) aus Aufgabe 4. Für jede
<strong>Laufzeit von 1 bis 250 Jahren</strong> wurde der zugehörige durchschnittliche
<strong>diskrete Zinssatz</strong> visualisiert.
</p>
<p>
Zur besseren Lesbarkeit wurde die erzeugte Grafik als <strong>PNG-Datei</strong> gespeichert und in das Projektverzeichnis eingebunden.
</p>
<h4>Ergebnis</h4>
<p>
Die folgende Abbildung zeigt die resultierende <strong>grafische Darstellung der
diskreten Renditen</strong>:
</p>
<p style="text-align: center;">
<img src="images/grafische_Darstellung_diskreter_Renditen.png" alt="Grafische Darstellung der diskreten Renditen" style="max-width: 60%; height: auto; border: 1px solid #ccc; border-radius: 5px;">
</p>
<h4>Zusammenfassung</h4>
<p>
Die Grafik zeigt den Verlauf der <strong>diskreten Zinssätze</strong> über die
unterschiedlichen <strong>Laufzeiten</strong> hinweg und ergänzt die numerische Auswertung um eine visuelle Komponente.
</p>
</div>
</section>
<!-- Information zu Aufgabe 6 -->
<section class="extra-section">
<h2 class="collapsible-header" style="cursor: pointer; text-align: left;">
<span class="circle-number">6</span>
Bearbeitung der 6. Aufgabe: Laufzeitunabhängiger Basiszinssatz (IDW)
</h2>
<div class="collapsible-body" style="display: none; padding: 0.5rem; background: #f9f9f9; border-top: 1px solid #ddd;">
<h3>Laufzeitunabhängiger Basiszinssatz (IDW)</h3>
<p>
In dieser Aufgabe sollte gemäß der <strong>IDW-Empfehlung</strong> ein
<strong>laufzeitunabhängiger Basiszinssatz</strong> berechnet werden.
</p>
<h4>Vorgehen</h4>
<p>
Ausgangspunkt war der Datensatz <code>yields_long</code>, der für jede
<strong>Laufzeit</strong> und jeden <strong>Handelstag</strong> die
<strong>stetig verzinsten Zinssätze</strong> enthält.
</p>
<p>
Gemäß der IDW-Empfehlung wurde für jeden <strong>Handelstag</strong> ein
<strong>durchschnittlicher Zinssatz über alle betrachteten Laufzeiten (1 bis 250 Jahre)</strong> berechnet. Hierzu wurden die Zinssätze
für alle Laufzeiten eines Tages arithmetisch gemittelt. Das Ergebnis ist ein
<strong>laufzeitunabhängiger Basiszinssatz</strong> pro Handelstag.
</p>
<p>
Die berechneten Werte wurden in einer eigenen Excel-Datei gespeichert und stehen
für weitere Anwendungen zur Verfügung.
</p>
<h4>Formel</h4>
<p style="font-family: monospace; background-color: #f0f0f0; padding: 0.5rem; border-radius: 5px;">
Basiszinssatz(Datum) = (1 / N<sub>Laufzeiten</sub>) * Σ [ r<sub>j</sub> ]<br>
wobei:<br>
N<sub>Laufzeiten</sub> = Anzahl der betrachteten Laufzeiten (1 bis 250 Jahre)<br>
r<sub>j</sub> = Zinssatz für die j-te Laufzeit an diesem Datum
</p>
<h4>Ergebnis (grafische Darstellung)</h4>
<p>
Die folgende Abbildung zeigt den Verlauf des <strong>laufzeitunabhängigen Basiszinssatzes</strong> über die betrachteten <strong>60 Handelstage</strong>:
</p>
<p style="text-align: center;">
<img src="images/basiszinssatz_verlauf.png" alt="Verlauf des Basiszinssatzes" style="max-width: 60%; height: auto; border: 1px solid #ccc; border-radius: 5px;">
</p>
<!-- Eingefügte Tabelle -->
<h4>Tabelle: Basiszinssatz pro Handelstag</h4>
<table style="width: 50%; margin: auto; border-collapse: collapse;">
<thead>
<tr>
<th style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem; background-color: #f0f0f0;">Datum</th>
<th style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem; background-color: #f0f0f0;">Basiszinssatz</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">26.05.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,875733259</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">27.05.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,821160117</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">28.05.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,814810282</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">29.05.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,872312471</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">30.05.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,855268069</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">02.06.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,888245372</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">03.06.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,81269169</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">04.06.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,840219797</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">05.06.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,852790135</td>
</tr>
<tr>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">06.06.25</td>
<td style="border: 1px solid #ccc; padding: 0.5rem;">1,893704072</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<!-- Ende der Tabelle -->
<h4>Zusammenfassung</h4>
<p>
Mit diesem Vorgehen wird für jeden <strong>Handelstag</strong> ein
<strong>laufzeitunabhängiger Basiszinssatz</strong> ermittelt. Dieser Wert dient in der
<strong>Unternehmensbewertung</strong> als wesentlicher Parameter für die Diskontierung
zukünftiger Zahlungsströme und bildet einen zentralen Bestandteil der weiteren Analysen.
</p>
</div>
</section>
</main>
</div>
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